在股票期货市场里有一种很奇怪的东西:预期

推荐人:K线君 来源: K线分析 时间: 2019-06-26 23:19 阅读:

预期

在股票期货市场里,有一种很奇怪的东西,就是:预期。
 

我们来举一个上学的时候大家都经历过的例子,来帮助大家理解一下预期的意义:

学生小A,学习成绩一直处于班里的20-30名,中游水平。父母、老师对其没有过度的期望。偶尔一次,由于种种原因(努力学习、考试题曾经做过、作弊),突然考了全班第一名。那么家长会是什么反应?夸奖!奖励!
 

学生小B,学习成绩一直处于班里前三名,成绩优异,父母、老师对其期望值非常高。偶尔一次,由于种种原因(生病、失恋),突然考了全班第30名。那么家长和老师会有什么反应?批评!训斥! 惩罚!

学生小C,学习成绩处于班里10-20名,中上游水平,家长和老师对其有一定的期望。而考试后学生小C自我感觉良好,告诉父母这次考试能考第一名。家长对其的期望值有明显的提升,对其先进行了夸奖和奖励。而分数出来后,却考了20名,属于正常水平。那么家长是什么反应呢?加倍的批评!训斥! 惩罚!

学生小D,学习成绩处于班里10-20名,中上游水平,家长和老师对其有一定的期望。本次考试又考到了班里的10-20名。家长会有什么反应?轻微的批评和训斥、督导。
 

从上面四个例子可以看出,学生的日常考试成绩就是预期,而本次考试成绩就是业绩。当业绩与预期不匹配的时候,往往会导致家长(投资者)的较为剧烈的反应。而当预期与业绩匹配的时候,市场反应会较为平淡。但是当预期突然转好时,市场会给予正向的反应(对其先进行了夸奖和奖励),而实际业绩却不达预期的时候,股价的反应会更为剧烈(加倍的批评!训斥! 惩罚!)。

 

目前公司在公布完当期的财务报表后,如果下期报表会有较大的变动,会在当期报表中有业绩预告,这个预告就是在未来的一个季度中投资者对其业绩的预期。而在下个报告期即将结束、详细的报表还没有出炉的时候,很多公司会公布自己的业绩快报。这个业绩快报存在与原来预期产生一定变化的可能,因此与此前的业绩预报、上个报告期的业绩变化等等要素都会产生反应。

预期与供求关系

 股价上涨

而对于不同的公司,业绩对于其股价的影响程度也有明显的不同。对于一些题材类的公司,股价更容易受到相关的项目、专利、甚至事件驱动的影响,而对于业绩的反应较为平淡。对于典型价值驱动型股票期货,股价都是靠业绩来推动,一旦业绩出现一点波动,哪怕估值再合理,股价也会受影响。

对于不同的时间以及外部市场的环境,业绩对于股价的影响也往往不同。2017年中报期间,周期股表现较为强势,煤炭、有色、钢铁联袂上涨,期间不乏有部分的公司中报业绩不及预期,但是却对股价影响较小,公司股价仍然是跟随着板块整体性上涨而走强。而在一季报公布期间,强周期板块表现的并不强势,因此有部分公司在公布业绩低于预期后出现了小幅的下跌。

 

德国“证券教父”安德烈科斯托拉尼的投资信条:“股市的走势取决于卖家想把手中的股票期货脱手的心情是否比买家想要买入股票期货的心情更加迫切”,“一切都取决与供与求”,这位“证券教父”的所有股市理论均以此为基础而建立。在好的市场趋势、板块整体走势下,个股的业绩或者利空消息对于自身股价的影响会受到整体强势的环境的“对冲”,因此表现的并不明显。而在市场趋势走弱、板块走弱的环境下,个股的利空消息则会被市场不断放大,因此会走出较为激烈的走势。

供求关系

那么,从供求关系的角度,应该怎么理解预期对于供求的影响呢?

首先,我们回顾一下供求关系是如何影响股价的。
 

当股票期货持有者出于一种心理上或物质上的需要想抛售他手里的股票期货时,如果货币持有人此时虽然想买进但却不十分着急时,股价就会下跌。如果货币持有人想急切买入股票期货而持股人没有心理上或物质上的压力并不急于卖出时,股价就会上涨。

 

给大家举一个不太常见但是非常有代表性的例子。

公司重要股东由于物质上的需要(交税、改善生活、套现等等)减持,对于普通的股票期货持有者来说是较大的心理压力,那么普通的股票期货持有者就会抛出手中的股票期货,导致股价出现短期的供过于求。而货币持有者则会考虑等待股价再度下跌后去以更便宜的价格买入,就进一步影响了供求关系。

预期与供求关系

反之,公司重要股东增持,彰显了对于公司未来发展的信心,对于普通的股票期货持有者来说是较强的心理层面的刺激和鼓励,那么他们会抱牢手中的股票期货等待,减少了股票期货的供给。而货币持有者则会表现出更强烈的对于股票期货的需求,那么进一步导致供不应求。

 预期与供求关系

在公司重要股东增持前与后,公司的经营发生变化了么?没有。但是为什么股价会发生较大的变化呢?原因就是前面所讲到的:股票期货持有者和资金持有者对于这只股票期货的态度发生了转变,导致供求关系发生了变化。

 

而从这一观点出发,企业盈利与否,战争与和平,甚至政府对于相关行业板块的扶持,也就都只是些无关紧要的事情了。当然,这些因素都会有一些影响,但这些影响都是间接的。只有当货币/股票期货持有人注意到这些事,而由此改变自己的决策时,它们才会对股市起作用。

 

影响股票期货市场供求的因素:

长期因素:战争/和平,长期经济发展。

中期因素:资金心理作用=发展趋势。

 

战争/和平

2017年9月3日,朝鲜中央电视台报道称,朝鲜劳动党当天召开政治局常委会议,最高领导人金正恩亲自署名下令试验可搭载于弹道导弹之上的氢弹头且“圆满成功”。受此影响,亚太股市周一多数收跌,黄金价格大涨创近一年新高。

 预期与供求关系

2018年3月22日,特朗普政府宣布就中国在钢铁、铝贸易、知识产权方面的行为,向500亿美元的中国对美国出口的商品征收惩罚性关税,同时限制中国对美直接投资。中美贸易战正式开打。

受消息影响,3月23日A股全线大跌,沪指盘中跌近5%。在随后的时间里,凡是中美贸易摩擦有升温迹象,A股均有不同程度的下跌。

 

从以上的事件以及市场表现可以看出,战争(商战)对于资本市场的影响是相当巨大的。

 

长期经济发展:

一个人在街上散步,旁边是他的狗。狗总是这样,它跑到前面,然后又跑回主人身边,再跑到前面,然后又跑回主人身边,一直是这样。最后,主人和狗都到了目的地,而主人期间走了一公里,而狗却跑来跑去的跑了四公里。主人就是经济,而狗就是股票期货市场。从长远来看,经济和股市是朝着相同的方向运行的,而在发展过程当中,两者却有可能有着完全相反的方向。

例子:目前大宗商品的价格。

 

资金心理作用=发展趋势:

如果大大小小的投资者,愿意购买,也有购买能力,那么股市就会攀升。他们愿意购买是因为他们对金融和经济情况的评价是乐观的。他们能够购买,是因为他们有钱。这就是股市行情上升的所有的秘诀。即便此时所有的基本事实以及有关经济形式的报道都认为股市会下跌。前期,创业板一直被市场人士所诟病,指数表现也持续低迷。在7月24日,昆仑万维公告证金公司成为其第一大流动股东时,当天和第二天,股价并未出现非常明显的变化,只是小幅的上涨。而“市场先生“在随后的几天对这个事件给出了反应,股价连续快速上涨,并带动创业板指数大幅反弹,由“心理作用”导致“资金关注“在这只股票期货近期的走势上表现的淋漓尽致。近期相同事件对于股价的驱动就表现的非常敏感了。那么问题来了,为什么昆仑万维在消息公布两天后才开始上涨呢?

只有当货币/股票期货持有人注意到这些事,而由此改变自己的决策时,它们才会对股市起作用。

 预期与供求关系

相反,当股票期货便宜到仅有净资产的三分之二,市盈率极低,距离此前的高点很远,假如投资者由于种种原因不愿意购买股票期货,或没有钱购买股票期货,那么,股票期货依然不会出现上涨。例如银行股。银行股虽然市盈率很低、股价长期低于每股净资产,但是由于近几年的净利润增速较低,很难吸引到市场资金的关注,因此就表现为股价长期在每股净资产一下运行。下图中是交通银行的股价走势和财务报表,每年1%的净利润增长率对于股价的上行产生了较强的压力,因此股价除了股灾前市场最火爆的时间外,其他时间均在每股净资产以下运行。

预期与供求关系

 预期与供求关系

从中期趋势来说,想象力和资金这两个因素比基本事实更具有决定性。事实证明,资金是最具有明确决定地位的,如果资金面是积极的,那么心理迟早也会表现出来积极。而短期的“预期”则会反作用到资金面上来,或者决定了资金的流动方向以及速度。因此,两个因素是相互作用的。

资金推动、股价上涨、赚钱效应凸显、更多的资金来推动、股价进一步上涨、赚钱效应更加明显,如此反复。

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