《股票操作学》第一章 股票是致富的捷径
第2节 香港股票市场
香港股票市场介绍
香港的经济与社会，自1950年之后，快速增长，享有“东方之珠”之雅称。而香港之所以能以弹丸之地，爆炸性的人口，发展成亚太金融中心、亚洲四小龙之一，除了香港政府制度、管理及财金税等措施得宜外；更重要的是1948年之后，大批大陆中产以上阶层及知识与技术人员，涌入香港，加上政治与社会安定的因素，使香港经济快速发展。香港的经济繁荣及金融体系的完整，是在50年代，甚至60年代。当时香港无论是经济、工商业、国民所得、教育程度等，均仅次于日本，居亚洲第二位，而那时四小龙的另外三小龙：台湾、韩国、新加坡，还正在努力向上之中！台湾一直到60年代末期，经济才快速成长。韩国则至70年代中期，经济发展的步履才加速。到了80年代，台湾与韩国的经济成长，已超过香港。今天香港是一个以轻工业、服务业、金融业为主的经济社会形态，成为海峡两岸经济资源与亲情交流的重要转接站，地位更重要。
香港的股票市场在亚洲地区而言，其历史相当悠久。1891年2月3日成立了第一个正式的证券市场——香港股票经纪协会，1914年2月21日易名为香港证券交易所。从1891年到1986年这95年当中，香港股市一直欠缺统一的交易秩序及严格的上市与监督制度。小小的香港九龙地区，居然拥有香港、远东、金银及九龙四个交易所。大户、做手及业内把持股市，呼风唤雨，使得香港股市一直未能突破瓶颈，成为真正具有世界性的股市。这种情况一直到1986年4月2日，香港四个交易所合并成为香港联合交易所（简称联交所THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED）。
香港近100年的股票市场历史上，曾出现四次大热潮。第一次在70年代，股价指数自1971年底的341.4点，飚升至1973年3月9日的17743.96点，但是接着来了二年多的空头市场，股价于1974年2月10日跌至150.11点。第二次自1975年开始反弹回升，长达九年的多头市场，至1981年7月17日，涨至1810.20点，已突破1973年的高峰。换言之，前一波的大跌，香港股市花了九年功夫才收回失地。由此可见那一波暴跌，对香港股市及经济造成多大的伤害。第三次自1984年700点边上持续上升，一口气涨至1987年10月1日的3949.73点之后，同年12月跌至1894.94点。第四次自1988年2000点附近开始，一直大涨小回，涨至1992年7月12日，突破6162.53点整数大关。这一波多头市场，是香港股市最重大的关键。至笔者执笔写这段情况时，港股仍处于多头态势。我们认为如无重大政治经济不利冲击，香港股市在1997年前后会涨逾18000点，其理由将在下面简述各段情况后，说明之。兹简述香港100年来股市之演变。
香港股票市场的早期发展（1891——1969）
香港第一个正式的证券市场“香港股票经纪协会”在1891年2月3日成立。1914年改名为“香港证券交易所”。
1921年香港第二个证券交易所“香港证券经纪协会”成立。
1947年间，两个单位合并，易名为“香港证券交易所有限公司”，这就是俗称的“香港会”。在1969年以前，香港的股票均通过这家公司交易。这期间，香港股市原先仅有一些外资公司股票上市，参与股市者大部为外籍人士及懂英语的华人。以后在40年代到60年代，随着香港经济的发展，股市规模逐渐扩大。
香港在这段期间受到各种影响，包括有1949年新中国成立，1950年初的朝鲜战事，1965年银行风潮及1967年中国文化大革命与红卫兵事件。自1967年以后，香港经济开始成长，工商业需要更多的资金来发展事业，因此很多公司将股票上市，来吸取资金。香港会交易所的规模太小，于是有人成立由华人与华资管理的交易所。
香港股票市场发展的四会时期（1969——1986）
1969年12月间，李兆福等人筹组“远东交易所有限公司”（简称远东会），这是一大突破，也是今后香港股市蓬勃发展的主要推动力。远东会成立后，第一年营业额就达29亿港币，占当年香港股市总成交额的49%，由此反映出华人企业对资金的需求。1971年3月由金银业贸易场理监事成立“金银证券交易有限公司”（俗称金银会）。1972年1月九龙成立“九龙证券交易所”（俗称九龙会）。这就出现了四会时期。这四个会所成立后，香港政府为了管理，制定了“证券交易所管制条例”，并规定了所有申请股票上市公司应具备的条件。从此香港股市有了法律的规定与保障，奠定了繁荣的基础。
七十年代香港股市第一波热浪
四会对香港股市的交易起了活泼及推动的作用。香港社会对资金的需求是由工商业发展所产生的，工商业为了在股市吸收无息资金，纷纷将股票上市。而社会人士因股票有赚头，纷纷涌上股票市场，两者间是互动的。由于香港是自由贸易港，也是国际金融中心，当时香港社会政治安定，经济正朝向快速繁荣的路上运动，加上外国资金（包括外国金融机构）的介入，使港股从1971年底的341.4点，暴升到1972年3月9日的1774.96点，三个月的时间，股价指数大涨1433.56点，幅度高达420%。
那个时候，香港居民为股市疯狂，很多丢掉工作，每天去炒股票。但是股市暴涨，幅度已经远超过香港的实际经济现状。股票的价位跟上市公司营业利益偏离太远。投机气味不但浓厚，且成了不折不扣的赌场。同时香港四个交易所为扩增业绩，竞相争取公司股票上市。一些素质不良的公司的股票也上市，股价照样大涨，投资人照样盲目抢进。投资人以为只要买到股票，就一定赚钱。在香港上下都为股价上涨而疯狂之际，外国基金却暗中获利了结。后来导致股市崩盘的表面原因是发展假股票事情，其实是股价太高了。当股市自1973年3月9日的1774.96点，反转下挫。在短短的一个月内跌至816.39点，到年底跌至433.7点，而后1974年12月10日更跌至150.11点，跌破了当初的起涨点。
那一波香港股市的暴涨之后的暴跌，对香港经济、社会的打击是空前的。若非那次股市风暴，香港的经济应不至于轻易被台湾与韩国追过。而那次香港股市大涨后又跌的原因，值得研究股票者了解，作为研判股市的参考。
香港股市第一个大牛市的起因：
A、香港为自由经济制度，因受惠越南战争，发了不少战争财，带动经济快速发展。
B、香港政府宽松的金融政策，使货币供给额大幅上扬，通货持续膨胀，物价波动，房地产与股市首当其冲。
C、外国资金的介入：来自伦敦及犹太集团的热钱不断涌入。
D、公司间合并热潮：公司之间相互并购，借其叫价竞标，将股票价格炒高。买方公司大多巨额发行本公司股票，来换取对方的股票，然后再以被并购公司的股票，向银行抵押货款。这是无中生有，不花本钱的做法，各大小公司群起效尤，股市愈炒愈热。
E、香港政府对上市公司发行新股限制太少，上市公司董事会可以不经股东大会的同意，自行决定增资，以致配股愈多的公司，股价被炒得愈高（目前台湾股市的风气就像70年代香港股市，跟西方国家股市完全相反。因为股数愈高，代表每股获利减少。每股获利减少，股价自然应往下调整，这种现象在不健全的股市才会有）。如当时香港汇丰银行曾大幅增资，每千股配一万五千股，手笔之大，令人咋舌。
F、当时香港股市上市公司只有100左右，筹码集中，方便大股东与市场做手炒作。
G、当时香港股市融资比例极高，融资户仅需自备20%的资金，借80%贷款去买股票，使股市信用扩张购买力增强。
香港股市第一个大暴跌原因：
A、发现有假股票，使股市交易秩序大乱。同时谣传外国资金大举撤出股市，人心为之浮动，多杀多，一发不可收拾。
B、香港政府新规定，征收证券交易所得税，使投资人的赋税突增，影响大户操作股票的兴趣。
C、汇丰银行提高融资利率，港股融资余额因此降低30%。
D、报纸揭发许多公司利用员工退休金炒作股票，造成巨额亏损，引起劳资纠纷，更影响股市。
E、中东战争爆发，引发第一次石油危机，造成世界股市大挫，港股更是雪上加霖。
F、股市企盼港府能降低证券交易印花税，但港府始终未采行，投资人希望落空，股市再挫。
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